Exchange-Traded Funds (ETF), или фонды с обменом на бирже, представляют собой важный элемент современного инвестиционного мира. Но что такое ETF, и почему они привлекают внимание инвесторов? В этой статье мы рассмотрим ключевые аспекты ETF, разъясним, как они работают, и почему они стали популярным инструментом для диверсификации портфеля и достижения финансовых целей.
Что такое ETF?
ETF — «Exchange Traded Fund», фонд, торгуемый на бирже. Чтобы лучше понять, что такое ETF, представьте себе следующую картину:
7 инвесторов решили сброситься по $100 и купить 10 акций, потому что каждому купить эти же 10 акций – ДОРОГО. Ребята организовали фонд, купив на деньги из общего «котла» эти 10 акций, а потом поровну поделили между собой части фонда. В итоге каждый инвестор стал владельцем одного пая, т.е. 1/7 части каждой акции. Именно по такому принципу и работает биржевой инвестиционный фонд – ETF.
В финансовых кругах часто говорят, что ETF «демократизировали» инвестиции. Благодаря им, фондовый рынок стал доступен частным инвесторам, у которых нет в распоряжении больших сумм для инвестирования.
История создания ETF
Идея создания такого инновационного биржевого продукта, способного сократить волатильность на рынке, возникла ещё в далёком 1988 году и принадлежала вице-президенту по разработке новых продуктов на Американской фондовой бирже (AMEX) Натану Мосту. Правда, из-за бюрократических проволочек американцы уступили в первичной реализации этой идеи канадцам. Эти ребята оказались несколько шустрее и выпустили в 1990 году первый официальный ETF, который повторял Toronto Stock Exchange 35 Index — индекс Торонтской фондовой биржи.
Лишь тремя годами позже, в 1993 году, свет увидел знаменитый SPY (по-нашему «спайдер») – первый американский ETF на индекс S&P 500 (SPDR S&P 500 ETF). Сегодня SPY — самый торгуемый биржевой фонд в мире, под его управлением сотни миллиардов долларов.
ETF-провайдеры
Каждым биржевым фондом, или ETF, управляет определённая компания, которую называют «ETF-провайдером». Один провайдер обычно управляет несколькими/многими фондами.
Хороших или плохих провайдеров нет. Просто у каждого свои особенности в виде комиссий, региона, способа управления и т.д.
- Список крупнейших мировых провайдеров ETF:
- iShares
- Vanguard
- Invesco
- SPDR
- Amundi
- Xtrackers
- WisdomTree
Важно: если эмитент/провайдер ETF обанкротится, то инвестор сможет предъявить права на бумаги, находящиеся в портфеле фонда.
Преимущества ETF
- ETFs обладают рядом преимуществ по-сравнению с другими инвестиционными инструментами:
- 1. ETFs помогают максимально снизить рыночные риски при помощи свойства диверсификации. За счёт широкого набора различных акций/облигаций в составе ETF (до 4.000 акций), портфель инвестора станет менее волатильным и более устойчивым в кризисные времена.
- 2. ETF – отличный способ «купить весь рынок» целиком при небольших вложениях и не заморачиваясь изнуряющим выбором отдельных акций. Отличный инструмент для инвесторов, располагающих небольшим начальным капиталом. Для покупки первого ETF-фонда хватит и 100 евро.
- 3. Людям, только ступившим на путь инвестиций и пытающимся «прощупать» рынок, ETFs c большей вероятностью принесут более высокую доходность, чем единичные акции.
- 4. ETFs идеальны для пассивных инвестиций. Инвестору не требуется много времени, чтобы содержать инвестиционный портфель на основе ETFs. Досточно и пары часов в год.
Как выбирать ETFs?
- Итак, по каким же критериям следует выбирать качественные ETFs, которые послужат основой сбалансированного и устойчивого портфеля? Оглашаю весь список:
- 1. Величина «Total Expense Ratio» (англ.), сокращённо «TER», нем. «Verwaltungsgebühren» – комиссия за управление фондом, выражается в % от стоимости активов фонда. К примеру, инвестировав 1000€ в ETF X, TER которого составляет 0,2%, за год вы выплатите провайдеру данного ETF аж 2€. «Совсем копейки», - скажете вы. У широких индексных ETF TER обычно составляет 0,07–0,25 % годовых, у нишевых и отраслевых доходит до 0,5–0,8 %. Для сравнения: активно управляемые фонды берут 1,5–2 % в год и выше. TER вычитается автоматически из стоимости ETF и на практике эта комиссия «не видна». Но чем она меньше, тем лучше, и тем более эффективно ETF отобразит динамику индекса.
- 2. Играем по-крупному. Никаких фондов-карликов. Активы под управлением фонда (AuM – англ. «Assets under management») должны составлять не менее $400 Mio. Логично предположить, что чем больше людей доверили свои кровно заработанные фонду, тем надёжнее должен быть фонд. Кроме этого, комиссии крупных фондов, как правило, ниже, потому что они могут себе это позволить.
- 3. Дата основания фонда. Чем больше фонду лет, тем вероятнее, что он не будет расформирован. Выбираем по-возможности самые старые фонды.
-
4. Выбираем физическую репликацию. Задачей ETF-фонда является повторение (репликация) динамики определённого индекса (или актива). По способу репликации (англ. «replication method», нем. «Replikationsmethode» ETF-ы можно разделить на два вида:
1. Физическая репликация (внутри фонда находятся непосредственно акции из индекса);
2. Синтетическая репликация (или „SWAP“) (внутри фонда нет ценных бумаг входящих в индекс).
Вместо них – своп-контракты между управляющей компанией и банками. Выбираем фонды с физической репликацией. Они прозрачнее. - 5. Состав фонда. Бывает так, что одна компания занимает до 20% фонда. Это перебор. Смотрим, чтобы не было большого перекоса в сторону одной (или двух) компании в составе ETF.
- 6. Никаких плечевых (англ. „leveraged“) и обратных (англ. «inverse») ETF.
- 7. «Всё гениальное просто, и всё простое гениально», - эта фраза просто идеально отражает главный принцип подбора ETF. Начинайте с самых простых стратегий. Хотите все равно внести элементы личного творчества в портфель? Тогда выделите под это дело определённую (небольшую) (!) часть портфеля и творите себе на здоровье.
Чего в статьях про ETF обычно не пишут
Способ репликации: физический, сэмплинг, синтетический
Полная физическая репликация — фонд действительно покупает все бумаги индекса в тех же пропорциях. Самый прозрачный вариант, применим там, где бумаг немного.
Сэмплинг — фонд покупает представительную выборку вместо всех бумаг. Так устроено большинство фондов на MSCI World: держать полторы тысячи позиций дорого. Формально это тоже физическая репликация.
Синтетическая репликация через своп — фонд держит корзину произвольных бумаг и обменивает её доходность на доходность индекса по контракту с банком. Отслеживание точнее и дешевле, но добавляется риск контрагента. По правилам UCITS он ограничен и обычно покрыт залогом, но он есть.
UCITS и юрисдикция фонда
Практически все ETF, доступные в Германии, работают по европейской директиве UCITS: обязательная диверсификация, ежедневная ликвидность, надзор регулятора. Это видно прямо в названии фонда.
Домициль обычно Ирландия (ISIN начинается с IE) или Люксембург (LU). У ирландских фондов выгоднее налоговое соглашение с США: с американских дивидендов удерживается 15 % вместо 30 %. Для фонда с большой долей США это заметная разница в итоговой доходности, хотя в проспекте она нигде не подписана.
Накапливающие и распределяющие
Thesaurierend реинвестирует дивиденды внутри фонда, ausschüttend выплачивает их на счёт. В фазе накопления обычно берут первый вариант, для ежегодного использования необлагаемого минимума — второй. Налоговая сторона вопроса разобрана на странице про ETF.
Tracking Difference важнее TER
TER — заявленная комиссия, Tracking Difference — фактическое отставание фонда от индекса за год. Иногда оно меньше TER: фонд подрабатывает выдачей бумаг в долг (Wertpapierleihe) и частично компенсирует расходы. Иногда больше — из-за налогов на дивиденды и издержек ребалансировки. Сравнивать фонды правильнее по Tracking Difference за несколько лет, а не по одной цифре TER.
Размер фонда и риск закрытия
Фонды объёмом меньше 100 млн € провайдеры регулярно закрывают: содержать их невыгодно. Закрытие не означает потерю денег — фонд ликвидируют и выплачивают стоимость паёв. Но это принудительная продажа, а значит налог на накопленную прибыль в момент, который выбрали не вы. Ещё один довод в пользу крупных и давно работающих фондов.
Что читать дальше
- Где открыть счёт и как считаются налоги — сравнение брокеров, Abgeltungsteuer, Vorabpauschale с примером расчёта.
- ETF-Sparplan — как настроить регулярные покупки, динамизация взноса, VL от работодателя.
- DAX — главный индекс Германии и почему его нельзя сравнивать с S&P 500 напрямую.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Стоимость ценных бумаг может расти и падать, прошлые результаты не гарантируют будущих.
